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　　正海磁材深度報告:站在周期拐點與成長起點的高彈性公司　　類別：公司研究機構：東興證券（601198）股份有限公司研究員：東興證券研究所日期：2016-06-02　　“釹鐵硼+電機“雙主業布局,靜待業績爆發。公司是國內技術頂尖、產銷位列第二的釹鐵硼企業,通過收購大郡電機,實現了新能源汽車產業的卡位布局,形成了“釹鐵硼+驅動電機”的雙主業發展模式。　　釹鐵硼周期拐點已現,有望呈現量價齊升。需求端持續高增長:預計截止2020年新能源汽車、工業機器人（300024）及風電的新增需求量將達5.3萬噸,占總需求比重超53%。2014~2020年新增需求CAGR達32%。政策好牌頻出收緊供給端:我國掌握全球燒結釹鐵硼89%以上的供應,高性能釹鐵硼的全球占比呈逐年提升至60%,稀土私采造成低端釹鐵硼產能過剩,價格低迷。　　六大國有集團整合將強化對稀土資源的產量管控及定價,配合2016年商儲國儲雙拳出擊,將有效減少釹鐵硼的社會庫存量,受益于上游漲價傳導,釹鐵硼有望打破低位弱平衡,走出2013年來的低價谷底。　　驅動電機業務有望構建十年成長動力。大郡電機技術精進,與主流車企合作密切,短期看受商用車的結構化調整及補貼退坡的影響較小。10萬套產能的新工廠已投產,預計2018年有望實現10萬套產能滿產,大郡2016~2018年驅動電機收入有望達到9億元、12億元、19億元。　　非公開定增補充流動資金,助力公司長遠運營。公司歷來財務穩健,目前在手約5.1億元,由于大郡處于市場開拓期,賬期延長且應收賬款增長快速,一季度末的總應收賬款達到5.29億元,公司公告發行股票8000萬股籌資12億元,補充公司流動資金,改善公司經營性現金流、助力大郡發展。　　財務預測與投資建議:我們預計2016~2018年的收入為22.4億元、30.2億元和43.1億元,歸母凈利潤分別為2.9億元、3.9億元和5.2億元,預計每股收益分別為0.58元、0.77元和1.03元,2016~2018年的PE分別為39X、29X和22X。給予公司6個月的目標價28元,給予強烈推薦的評級。　　風險提示:稀土供給側改革低于預期、電動汽車推廣不及預期　　銀河磁體:微特電機磁體成長可期,熱壓磁體現新亮點　　類別：公司研究機構：西南證券（600369）股份有限公司研究員：黃仕川日期：2016-09-14　　投資要點　　公司是全球粘結釹鐵硼稀土磁體行業龍頭。公司是全球最大的粘結釹鐵硼磁體制造商,生產的粘結釹鐵硼主要用于主軸電機(硬盤、光盤驅動器),步進電機、同步電機、無刷電機等微特電機。公司制造的粘結釹鐵硼磁體七成以上出口至Samsung、LG、Bosch、日本電產等國際知名公司。　　汽車用微特電機磁體待放量。隨著乘用車消費需求升級和汽車電子自動化程度的提高,微特電機在汽車領域的使用率大幅提升。單輛經濟型汽車配備30臺以上小電機,高級轎車至少60臺以上,而豪華轎車配備基本近100臺電機。一個汽車用微特電機所用磁體重量大約為20g,2020年乘用車年銷量將突破2600萬輛,潛在市場空間廣闊。公司是目前全球汽車座椅電機磁體的主要供應商,將受益于未來幾年乘用車的放量對座椅電機磁體的需求。　　光盤、硬盤電機用磁體維持市場份額。固態硬盤由于成本高居不下,容量不易做大,特別是在高溫下容易丟失數據,短期內難以大規模替代機械硬盤,而機械硬盤一般采用磁性碟片儲存,不易丟失數據。公司近年來通過擴大市場占有率、降低成本,光盤、硬盤驅動電機用磁體銷售收入基本能維持當下水平。　　無人機、機器人用磁體是下一個藍海市場。2015年全球消費級無人機市場規模110.5億元,高性能和長壽命的無人機專用電機市場需求發展迅猛,有望帶動上游磁體材料需求增長;全球機器人市場至2025年或高達669億美元,釹鐵硼磁性材料成本約占3%。隨著在無人機和機器人用磁體技術的成熟,未來無人機和機器人用磁體市場想象空間巨大。　　熱壓磁體是帶動公司業績增長的新亮點。熱壓釹鐵硼磁體因重稀土含量低、成本更低、磁性能優越,有望在伺服電機、汽車EPS、電動工具、機器人等領域搶占市場份額,預計到2020年熱壓釹鐵硼磁體市場空間達四年。公司為繼日本大同電子之后全球第二家可量產熱壓釹鐵硼的廠商,首期擬投資3800萬元,建成300噸/年熱壓釹鐵硼磁體產線,有望在熱壓磁體領域實現業績新增長。　　盈利預測與投資建議。我們看好公司在釹鐵硼磁體領域的競爭力和布局。預計公司2016-2018年EPS分別為0.38元、0.46元、0.56元,對應動態PE分別為57倍、47倍和39倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。　　風險提示:稀土價格重振或不達預期;公司熱壓磁體銷售或不及預期。　　江粉磁材:轉型,跨境電商、供應鏈金融蓄勢待發　　類別：公司研究機構：國金證券（600109）股份有限公司研究員：陳炳輝日期：2015-03-24　　事件　　近日,江粉磁材（002600）公告了2014年年報,年報顯示,2014年,公司實現營業收入20.60元,同比增加46.62%。實現營業利潤-1390.88萬元,同比下降300.80%,實現凈利潤(歸屬于母公司所有者)355.53元,同比下降79.35%。EPS0.01元。　　近日,公司公告擬以857.67萬元的價格轉讓公司持有的北京東方磁源60%股權。　　評論　　磁材、電機主業業務持續低迷:2014年公司主動因應永磁鐵氧體市場需求變化,進行了產品結構調整,軟磁鐵氧體市場需求疲軟,產能利用不足,公司產品的產銷量和營業收入有所下降。　　公司近兩年并購的模具、線纜等業務盈利能力也未改善:1、2012年和2014年公告先后獲得了江磁線纜55%和45%的股權,以期與公司電機業務形成一體化供應,但2014年,江磁線纜虧損的局面還沒有改觀,虧損了794萬元。2、公司并購的東莞金日模具公司在2014年也虧損了557.52萬元。　　戰略調整,有進有退。吸取了前期擴張并購的經驗,公司開始對業務進行梳理,一方面加強對磁材等主營業務的管理,實現集約化生產,研究產品應用市場發展,進行戰略性、前瞻性的戰略布局,在新產品應用領域實現突破。一方面,從一些盈利能力差,管理難度大、參與度不高的企業中退出。此次,公司又出售了東方磁源公司60%的股權。　　進一步轉型,公司擬增發收購帝晶光電,進入到觸摸屏行業:公司2014年底公告,擬以發行股份及支付現金的方式購買帝晶光電100%的股權,帝晶光電100%股權預估值為15.5億元,其中以發行股權的方式支付對價的70%(發行價12.36元/股),30%為現金。同時,公司擬以不低于11.59元的價格向不超過10名投資者發行股份,配套融資38750萬元。原股東承諾帝晶光電2015年度、2016年度、2017年度實現的扣非凈利潤分別為人民幣1億元、1.30億和1.7億元。帝晶光電主要產品為液晶顯示模組和觸摸屏,廣泛應用于手機、平板電腦、播放器等產品,2013年實現凈利6926萬元,2014年前三季度凈利增至7666萬元,該公司業務發展快,成長性較好。若能成功并購,公司業績的增長就有了支撐,抗風險能力也顯著提升。　　打造跨境電商及綜合服務鏈,向供應鏈金融進軍。2014年4季度,公司成立了中岸控股,增資獲得了中岸國際船舶貨物運輸代理有限公司(中岸貨代)、江門市江海區外經企業有限公司(江海外經)、中岸報關報檢有限公司(中岸報關)、中岸物流中心有限公司(中岸物流)各51%股權。按公司戰略,公司將依托中岸控股旗下進出口貿易、報關、報檢、物流、跨境電商等業務打造地區性供應鏈金融服務業務。　　跨境電商業務起步。2015年初,中岸控股旗下中岸跨境電商綜合服務有限公司順利完成海關注冊備案,成為江門關區首家專業從事跨境電商服務的企業,未來將依托江門中岸保稅倉以B2B2C業務模式發展跨境店商業務。江門雖然并不在國務院的跨境電商試點城市,但江門是廣東跨境電子商務入境快件查驗業務的三個口岸之一(其它兩口岸為廣州、佛山)。江門海關清關效率高,2015年2月,江門跨境快件分揀清關中心正式啟用,并成功實現關檢“聯合查驗、一次放行”的“一站式作業”,建成了全國首個跨境貿易電子商務領域“單一窗口”,日處理進出口快件達10萬件,僅一個月,江門海關驗放進出口快件超百萬件,貨值1.63億。可見江門發展跨境電商有地域優勢。同時,中岸控股也將受益于跨增電商起步過程中對物流等綜合貿易服務需求的提升。　　在供應鏈金融方面,公司持有江門市江海區匯通小額貸款公司25%股權,依托中岸控股旗下進出口貿易、報關、報檢、物流、跨境電商等業務,公司的區域性供應鏈金融服務有成長潛力。　　投資建議　　我們預計,若收購帝晶光電成功,公司2015、2016年攤薄業績分別為0.23和0.36元,我們看好公司在磁材、帝晶光電穩定現金流支持下,公司跨境電商及供應鏈金融業務的發展前景,為此,首次給予公司“增持”評級。　　寧波韻升年報點評:業績符合預期,多點共振促16年業績持續增長　　類別：公司研究機構：中原證券股份有限公司研究員：牟國洪日期：2016-04-06　　2015年,公司業績符合預期。15年營收總體基本持平,凈利潤增長主要源自伺服電機產品放量,以及投資和理財收益大幅增加。16年公司主營業務增長確定,主要基于并購將切實提升公司釹鐵硼磁材業績和行業地位、稀土價格將企穩回升和新能源汽車為代表的需求將持續增長,以及伺服電機產品將持續放量。預測公司2016-17年全面攤薄后每股收益分別為0.95元與0.80元,按03月31日19.76元收盤價計算,對應的PE分別為20.84倍與24.69倍。目前估值相對板塊較為合理,維持“增持”投資評級。　　盈利預測與投資建議。預測公司2016年與2017年全面攤薄后每股收益分別為0.95元與0.80元,按03月31日19.76元收盤價計算,對應的PE分別為20.84倍與24.69倍。目前估值相對板塊較為合理,維持“增持”投資評級。　　風險提示:稀土價格大幅波動;新能源汽車進展低于預期;行業競爭加劇。　　中科三環:毛利率回升,新能源汽車需求放量有望利好公司業績　　類別：公司研究機構：信達證券股份有限公司研究員：范海波,吳漪,丁士濤,王偉日期：2016-09-23　　產品毛利率回升,盈利能力增強。　　2014-15年,受原材料氧化鐠釹價格下跌和釹鐵硼磁材市場競爭激烈的雙重影響,公司盈利能力有所下降,毛利率波動較大。2016年上半年,公司收入繼續小幅下滑;但公司通過提高稀土金屬利用率以控制成本,以及調整產品結構等手段,使得產品毛利率較上年同期提升3.38個百分點,從而實現了在營收下滑的情況下,有效提升公司歸母凈利潤。公司認為,短期內稀土價格將保持平穩,將有利于公司保持盈利的穩定。　　新能源汽車下游放量,將利好公司業績。　　公司生產中高端釹鐵硼主要用途為:公司汽車電機(含新能源汽車驅動電機)占55%左右,節能電機約占5-10%,VCM約占10-15%,風電電機約占5-10%,消費電子約占5-10%,其它約占5-10%。目前,新能源汽車在公司整體需求量占比較小,但市場規模增速快。公司認為,隨著未來幾年新能源汽車的逐步放量,會對業績產生積極影響。公司日前與日立金屬簽訂合資協議,在國內設立高性能釹鐵硼合資公司,目前該公司已辦理完成工商登記手續,并取得營業執照,開始進行生產建設。我們預計設立的合資公司生產的高端釹鐵硼材料將主要面向新能源汽車市場,公司的產品結構和技術水平有望得到進一步提升。　　盈利預測及評級:基于下游新能源汽車需求放量對公司業績的積極影響,我們預測公司16-18年EPS分別為0.31(+0.02)、0.40(+0.13)和0.44(+0.14)元,對應PE分別為56、44、40倍。繼續維持“增持”評級。　　風險因素:國內稀土行業政策變化、宏觀經濟增長放緩與下游市場需求不足;稀土原材料價格大幅波動;人民幣匯率變動。　　臥龍電氣:通過并購成為全球一流電機及驅動系統企業　　類別：公司研究機構：東北證券（000686）股份有限公司研究員：龔斯聞日期：2016-08-05　　電機行業并購正在進行中,主要為:高端電機本體生產廠商之間兼并、電機與控制器廠商之間收購。隨著宏觀經濟及產業轉型影響,中國乃至全球電機業務均受影響,電機業務行業增速趨緩。中高壓電機業務行業增速可維持在5%左右增長速度,低壓電機、微特電機行業增速維持10%左右。未來電機企業并購增多,市場品牌也會越來越集中。電機產業已經經歷了行業整合,目前高端電機行業集中度已經處于較高水平。電機本體生產商與控制及驅動系統生產商已經開始進行一體化生產,高度匹配銷售,電機本體與電機控制協同生產與銷售已經成為行業趨勢。　　公司通過并購成為全球一流電機及驅動系統企業。基于自身業務發展,近年來兼以一系列并購,公司目前已發展為全球電機及其驅動、控制業務的一流企業,成為行業內應用最全、覆蓋范圍最廣的國際一線品牌。主要為:收購ATB、南陽防爆等電機本體廠商,擴大銷售品類和地域;發展或收購電機控制業務,成為電機及驅動系統的整體供應商。今年公司收購榮信股份電機業務,與南陽防爆、ATB形成業務協同。　　業績預測:公司將專注電機及控制系統的生產與銷售,預計2016-2018未來三年營業收入101.57、107.97、114.94億元,歸屬于母公司的凈利潤為4.35、5.27、5.84億元,EPS0.34、0.41、0.45元/股,對應當前股價PE為29.46、24.29、21.96。給予“增持”評級。　　風險提示:系統性風險,電機業務增速下滑嚴重,與榮信電機業務整合不順。　　中科電氣事件點評:收購負極材料公司,外延發展增加業績彈性　　類別：公司研究機構：國海證券（000750）股份有限公司研究員：馮勝日期：2016-09-27　　電磁精煉主業趨勢性下滑。公司是我國連鑄EMS設備行業龍頭和為數不多的工業磁力應用設備綜合提供商,其明星產品連鑄EMS能有效地提升鋼材品質,提高成材率。截止到2015年年底,公司方圓坯連鑄EMS市場占有率60%左右,板坯連鑄EMS的市場占有率90%以上。公司業務重度依賴下游鋼鐵行業,在鋼鐵市場持續不景氣的狀態下,公司業績出現趨勢性下滑。　　星城石墨專注于鋰電池負極材料研制,行業地位前五。并購標的星城石墨是新能源新材料—鋰離子電池負極材料制造業的領軍企業。　　2015年,新能源汽車銷量大幅度上升,公司及時抓住市場機遇,向動力電池供應商轉變,2015年營收實現了高達80%的快速增長,行業地位近三年來不斷攀升。目前,公司已與比亞迪（002594）、福斯特（603806）、中航鋰電等知名鋰電生產商建立合作關系,有望在新能源汽車時代保持穩定高速增長。　　星城石墨在儲能及新材料領域有望繼續拓展。星城石墨在2014及2015年報中都明確指出,要加大硅碳、軟碳、石墨烯等新型負極材料的開發與應用,其中石墨烯作為新材料之王,將為負極材料的革新提供巨大的發展空間。目前石墨烯粉體和薄膜產品已經具備了量產可能性,相對應的導電添加劑等產品有望最早實現突破,為負極材料性能錦上添花。　　首次覆蓋,給予“增持”評級:基于審慎性原則,在不考慮增發的情況下,預計2016-2018年公司凈利潤分別為23、28、39百萬元,對于EPS分別為0.10、0.12、0.17元/股。考慮星城石墨的業績對賭,假設2017年開始并表,則對應2016-2018年凈利潤分別為23、73、94百萬元,對應EPS分別為0.10、0.26、0.34元/股,按照當前股價17.70元計算,對應PE分別為179、67、52倍。我們密切關注公司并購項目的落地情況,看好此次并購事件給公司帶來的新的發展潛力,給予“增持”評級。　　風險提示:業績對賭未達預期,鋼鐵市場持續走低,新產品研發進度未達預期,公司增發實施的不確定性風險。　　金通靈重大事件快評:汽輪機再下一城,全年訂單有望超預期　　類別：公司研究機構：國信證券（002736）股份有限公司研究員：楊敬梅日期：2016-09-08　　公司汽輪機高效的特點獲得越來越多客戶的認可,訂單有超預期的可能　　金通靈（300091）中間再熱式汽輪機高效的特點正在逐步得到客戶的認可。其效率相較于國內同樣容量的汽輪機可提升15-20%,有些項目的應用甚至可提高30%的效率。　　這種高效的特點在光熱、生物質及余熱發電領域都是很重要的參數。因為這些發電領域本身效率很難提高,但電價又比較貴,所以效率的細微提升都可以帶來項目效益的大幅增加。　　本次的中標也說明了公司的高效汽輪機越來越得到客戶的認可,而更多的運行履歷和成功經驗也有利于公司產品斬獲更多更大訂單。我們預計,隨著公司產品的認可度提高,汽輪機訂單有超預期的可能,并成為公司未來業績增長的最主要驅動力。　　作為國內流體機械領先企業,公司業務面臨全面爆發　　除小型高效汽輪機外,公司壓縮機、渦噴發動機、燃氣輪機、超臨界二氧化碳布雷頓循環發電技術等業務都在穩步推進,會在短期、中期和長期為公司創造增長點,也保證了公司業績的持續快速增長。　　加上上半年訂單,公司已公布訂單規模已超過去年全年收入的近50%　　公司網站前期公布,截止6月30日,公司實現訂單8.55億元,其中鼓風機2.35億元,壓縮機2.9億元,汽輪機3.02億元,鋒陵軍工0.28億元,超額完成半年度訂單指標,與去年同期相比有較大幅度增長。半年度訂單規模接近去年全年業績。　　加上8月15日網站公布的訂單和此訂單,公司已公布訂單規模已經達到12.55億元,超過去年全年收入的近50%。　　下半年關注林洋科技生物質氣化項目的成功　　目前生物質發電面臨著發電效率低和秸稈收購價格高等問題,項目收益率低。林源科技生物質氣化發電項目使用公司的高效汽輪機,且秸稈收購成本偏低,因此項目收益率遠高于現有生物質發電項目。如果這個項目能夠成功,將對生物質發電形成示范效應,有利于生物質發電拓展及公司汽輪機產品的銷售。　　維持原盈利預測和“買入”評級　　出于謹慎目的,我們維持原盈利預測。即預計2016/17/18年,公司將分別實現營業收入12.67/18.45/28.07億元,同比增長分別為40.4%/45.6%/52.2%;實現凈利潤0.89/1.88/3.90億元,同比增長分別為168.3%/110.4%/107.9%;實現每股收益0.17/0.36/0.75元。　　申能股份（600642）:去年同期確認非經常性收益及當期核電秦山推遲分紅影響公司業績,國改及電改推進有望中長期利好公司發展　　類別：公司研究機構：長江證券（000783）股份有限公司研究員：鄔博華日期：2016-08-31　　報告要點　　事件描述　　申能股份發布2016年半年報:報告期內,公司實現營業收入136.74億元,同比下降11.52%;實現歸母凈利潤11.58億元,同比下降25.34%。　　事件評論　　電力及油氣業務銷售單價下降致公司營收下滑。報告期內,公司控股電廠完成發電量138.5億千瓦時,同比降低0.6%。主要原因為上半年上海市全社會用電量增長緩慢,且由于我國西南來水較好至水電發電量提升,上海市凈外來電量同比增長24.4%,擠壓上海市本地燃煤火電機組發電空間。公司受益于上半年淮北平山電廠(申皖發電有限公司)投產兩臺66萬千瓦煤電機組,總發電量勉強與去年持平。然而由于2015年4月及2016年初發改委下調燃煤發電標桿電價,公司上半年電力業務營收同比下降6.55%。油氣業務方面,上半年公司完成原油產量3.31萬噸,同比增長4.9%;天然氣產量1.01億方,同比減少1.6%;天然氣供應量39.8億方,同比增長2.3%。由于2015年11月天然氣價格下調,致油氣業務營收同比降低16.5%。受電力及油氣業務調價影響,公司上半年營業收入下降。　　去年同期減持海通證券（600837）股份確認非經常性收益,核電秦山聯營公司推遲分紅影響當期投資收益致業績下降。報告期內,公司雖經歷營業收入下滑,然而由于成本同步降低,公司主營業務毛利率同比上升0.39%,故公司營收下降對業績影響有限。上半年,公司參股企業核電秦山聯營有限公司分紅推遲,去年同期核電秦山確認分紅2.292億元,致公司當期投資收益減少。此外,公司于2015年1-2月持續減持海通證券股份1150.7552萬股,上半年確認投資收益2.49億元,今年無同類收入,進一步拉低當期投資收益。報告期內,公司合計確認投資收益7.58億元,同比減少42.75%,致公司業績同比下滑。　　在建資產質量優異,內生發展值得期待。報告期內淮北平山電廠投產以后,公司控股裝機容量達到890.09萬千瓦。目前在建的發電資產主要為國電吳忠熱電2*35萬千瓦、奉賢熱電2*40萬千瓦、崇明燃機2*42.4萬千瓦以及臨港海上風電二期10.08萬千瓦工程。其中,吳忠熱電位于寧夏,是熱電聯產機組,享受以熱定電政策;奉賢熱電、崇明熱電為燃氣機組,執行上海燃氣發電兩部制電價政策;臨港風電二期為海上風電機組。目前在建的機組均不受到發改委、能源局關于煤電緩核、緩建政策(出自4月21日國家能源局促進煤電有序發展電視電話會議)以及明年3月15日之后投產的煤電機組不安排計劃電政策(出自《關于有序放開發用電計劃工作的通知(征求意見稿)》)的影響,消納方面不存在政策的制約。截至目前,奉賢熱電剛通過發改委核準;國電吳忠熱電兩臺機組完成了鍋爐水壓試驗和汽輪機扣缸工程;崇明熱電機組已經建設完畢,目前正在與國網協調送出工程;臨港風電二期項目啟動了海上風機整體吊裝。公司在建及擬建資產質量優異,內生性發展值得期待。　　國改推進公司有望整合集團燃氣資產,提前布局電改未來有望獲益于售電側改革。公司目前燃氣業務集中在天然氣生產及管送批發上,終端銷售業務由集團公司全資子公司上海燃氣(集團)有限公司運營。上海燃氣集團處于上海市天然氣供應自然壟斷地位,在目前國企改革的大環境之下,存在將燃氣集團注入上市公司實現產業鏈升級的可能。公司于2015年7月27日與上海化學工業區發展有限公司達成共同組建售電公司的合作意向,并簽署《關于合資成立售電公司的合作意向書》。當前上海市電改進度較為落后,既未推進直購電、電力市場交易,也并未出臺電力體制改革試點方案,公司實現提前布局電改。根據廣東等地的售電側改革經驗,發電企業控股成立的售電公司由于擁有較強的客戶資源及先發優勢,已顯現出地方龍頭潛質。公司未來有望長期獲益于售電側改革。　　投資建議及估值:我們維持公司盈利預測,預計公司2016-2018年實現EPS0.428元、0.468元和0.496元,對應PE14.23倍、13.01倍和12.28倍,給予公司“增持”評級。　　風險提示:系統性風險,項目推進不及預期風險,國改及電改推進不及預期風險　　金自天正:立足冶金自動化,拓展機器人行業　　類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司研究員：后立堯日期：2015-04-30　　投資邏輯.　　鋼鐵行業推進兩化深度融合,自動化系統產品和技術是轉型升級基礎。我國鋼鐵行業目前處于產能過剩階段,未來發展將以提高質量和效益為核心。根據工信部2015年1月印發的《原材料工業兩化深度融合推進計劃》,鋼鐵行業未來的發展的主要內容將是應用“互聯網+”,把信息化技術應用的鋼鐵行業較為成熟的自動化系統中,這一過程離不開冶金自動化產品和技術的支持。　　公司從事冶金自動化行業多年,產品和技術積淀豐厚助力鋼鐵行業轉型升級。近年來雖然鋼鐵行業投資規模下降,但總額仍處于相對高位。我們估算,2015年鋼鐵行業自動化系統市場規模為330-370億元。公司繼承冶金自動化院30年的科研成果,擁有強勁的技術實力和豐富的產品,具有承接大型、復雜自動化工程的綜合能力。公司秉持“立足冶金”的戰略,有望繼續在冶金自動化領域獲得更多市場份額。　　積極拓展非鋼鐵領域,碼垛機器人項目落地,拓寬產品市場空間。由于公司業績受鋼鐵行業影響較大,公司已制定“拓展外行業應用”的戰略,將自動化領域產品應用于輕工、建筑、環保等領域。近年來,非鋼鐵領域收入持續增長,收入占比逐步提升至2014年的23%。此外,公司憑借在自動化行業積累的技術經驗,開發了全自動機器人碼垛系統,介入碼垛機器人應用市場。　　該產品應用領域廣泛,包括食品、飲料、醫藥、化肥等行業,目前已有項目在東莞和北京實施。　　投資建議.　　考慮公司在冶金自動化領域豐厚的技術積淀、非鋼鐵領域業務持續拓展、碼垛機器人項目的落地實施,我們給予“買入”評級。　　估值.　　我們預測公司2015-2017年的主營業務收入分別為6.33億元、7.28億元、8.48億元,分別同比增長10.7%、15.0%、16.5%;歸母凈利潤分別為3900萬元、4700萬元、5400萬元,分別同比增長122%、19%、15%。　　EPS分別為0.18/0.21/0.24元,對應PE分別為99/83/72倍。　　風險.　　下游鋼鐵行業持續低迷、轉型升級進展緩慢,非鋼鐵領域進展不順。　關注同花順財經（ths518），獲取更多機會

關鍵字標籤：軟性磁鐵